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别高兴得太早:希腊上次重回国际债市时 股市暴跌了70%

  • Source:华尔街见闻
  • Release Date:2017-05-12
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希腊在5月2日同国际债权人签订了新的经济改革协议,为获得新一轮860亿欧元救助铺平了道路。如果欧元区财长会议在5月22日批准了这份协议,短期内将代表希腊确保了7月到期的近70亿欧元还款。

为此,希腊资本市场一片欢腾。在周四欧股普跌的情况下,希腊雅典证交所综合指数再次收涨0.66%,报797.16点。在最近13个交易日内连续上涨17%,不仅创下1991年以来的最长连涨天数,也几近收复了2015年夏末债务违约后紧急休市五周以来的所有跌幅。

若能得到救助固然可喜,希腊政府的实际目标是借力打力,要求国际债权人帮助其实现新一轮债务重组,下调该国高达3150亿欧元、占GDP比例179%的债务负担。据华尔街日报,希腊官员认为最早将于7月或9月发行中期政府债券,在三年来重返国际融资市场。

不过金融博客Zerohedge指出,希腊可别“好了伤疤忘了疼”,不应忘记三年前被迫退出国际融资市场的原因:自2014年4月携五年期政府债券“光荣回归”国际金融市场以后的18个月里,希腊股市深跌了70%,10年期基债收益率也从6.3%最高蹿升至19.44%。

希腊盼望国债得欧盟背书 德国大选为外部干扰

欧盟经济事务执委、前法国财长皮埃尔·莫斯科维奇(Pierre Moscovici)周四表示,5月22日的欧元区财长会议有望达成针对希腊债务减计的协议,希腊政府和欧盟其他官员认为有望在6月中旬达成,不过德国财政部则泼冷水称,目前还没有相关讨论或准备。

据知情人士透露,国际货币基金组织IMF总裁拉加德和德国总理默克尔于2月基本达成了减轻希腊债务负担的共识,不过之间仍存在分歧。IMF希望可以尽快敲定希腊债务重组的细节,而德国则希望等到860亿欧元的救助在2018年夏季结束后再公布细节,理由是担心妨碍到今年9月的德国大选。

当欧洲央行于2015年3月开启买债量宽项目时没有纳入希腊,理由是当时希腊的政府债券缺乏可持续性。希腊现在希望欧洲央行可以在接下来的债券购买项目中重新考虑希腊,一位希腊官员表示,要求其实也不高:“哪怕行长德拉吉提一句这种可能性,提振了市场的信心就好。”

多数分析人士认为,尽管欧洲央行前期只能购买30到40亿欧元的希腊国债,但会极大增强希腊国内和国际投资者的信心。这令希腊有可能在明年7月的新一轮救助完成后,独立在国际金融市场上举债融资,而且以德国为首的欧盟恐怕也不愿意再延长任何救助项目了。

希腊经济指标呈回暖迹象 市场信心增强

希腊自2010年5月以来退出了国际融资市场,在2014年曾短暂回归。当时曾在4月和7月分别发行了五年期和三年期国债。五年期国债普遍受到市场欢迎,发行规模42亿美元,认购规模277.7亿美元,超额认购达7倍之多。但3个月后的三年期国债发行规模大幅缩窄至15亿美元,而且没有任何超额认购迹象。

不过这次市场对希腊的信心似乎也更为认真。希腊周三标售的3个月期国债在2015年以来首次吸引到了境外基金参与竞标。10年期国债收益率降至5.613%,创2012年3月以来新低;其他到期时间的希腊国债收益率也纷处于至少2014年以来最低,其中两年期国债收益率降至5.2%,比2月中旬的水平几乎砍半。

希腊的经济指标也被上调。欧盟委员会周四认为希腊今年的GDP增速可达2.1%,明年涨至2.5%。而自2010年5年深陷经济危机以来,希腊的GDP在七年间深跌了25%。据IMF统计,希腊经历的经济危机严重性等同于美国1930年代的大萧条时期,只是持续时间更长。

BlueBay Assest Management可投资级债务策略主管Mark Dowding认为,尽管希腊主权信用评级濒临垃圾级,但继续获得救助的事实说明希腊不会脱离欧元区,这令该国债券更具吸引力。拥有希腊和美国背景的财团EXIN的投资者John Koudounis认为,现在正好是抄底希腊的好时机,因为希腊经济已经触底,并展现了反弹迹象。