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塞浦路斯危机后的欧洲

  • 来源:华尔街见闻
  • 发布日期:2013-03-25
  • 浏览数:470

 

    过去一周塞浦路斯的局势急转直下打破了金融市场的相当平静,虽然在很多情况下这个岛国的经济规模小到可以完全忽略不计,但是它的经济和银行体系有其他更大的欧元区国家类似的特征:塞浦路斯虽然肯定是一个极端的例子,但过度杠杆化的银行体系,缺乏资本金不足和对国外资金的依赖,在欧元区国家中普遍存在。

 

    从在某些方面看塞浦路斯就是整个欧元区危机的一个缩影,无论将造成好的或坏的示范效应,欧元集团和欧洲央行以何种方式处理危机必然将对其他国家设置先例:

 

    首先,欧洲处理银行破产的方式表明欧元区距离打造一个能够运行的银行联盟还有距离。最初的救助计划要求在10万欧元以下的小额储户承受减计,犯下了本质上的错误,因为小额储户本应该得到保护。当银行进入清盘时各方的损失顺序原本有清晰的顺序:首先是股东,然后是债券持有人,接下来是未被保险的存款,最后是有保险的小储户。虽然这个最坏的情况已经得以避免,但欧元集团愿意考虑使用一个不同顺序已经发出了一个非常负面的信号。

 

    第二,在处理塞浦路斯危机的最初阶段,切断银行和主权债的原则被迅速抛弃,(而就在去年处理西班牙银行危机时,欧洲还誓言要切断两者直接的恶性联系)。目前显然没有使用ESM资金直接注资重组银行的意图,即便在解决西班牙Bankia银行中这么做取得了成功。

 

    德国财长朔伊布勒甚至说,其他国家的小额存款是安全的“前提条件是他们的国家保证有偿付能力“,2012年6月29日的欧盟峰会承诺要切断银行和主权债务相互感染,德国财长的话难道不是与之前的努力背道而驰么?

 

    第三,投资者有可能把不会把对大额存款的减计看做是一种特别的税,或是债权人的一种牺牲,而是一种资本利得税。两者的区别是什么?当对资本征税时,政府要求其公民为了国家财政牺牲自己的一部分财富;如果事先不作出警告,一次性征收资本利得税,通常情况下政府能在增收的同时不对居民的储蓄和工作造成负面影响。

 

    有学者的研究结果表明,当征收资本利得税时,人们倾向认为国家陷入了严重的危机,并且资本利得税在民主国家很难推行,并且很少能获得成功。如果投资者开始担心欧元区资本利得税可能上了议事日程,那么随着危机将是造成最不幸的后果,即最终导致资本大量外逃。

 

    第四,塞浦路斯可能将成为第一个直接控制资本外逃的欧元区国家,这意味着冰岛发生的事情将重演,当时人们认为冰岛银行业危机后实施资本控制只是暂时的,但是到现在限制仍然存在。同意的情况发生在“单一货币”则一个不同的问题,事实上它似乎已经违反了欧元的基本原则之一。