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葡萄牙不是希腊的翻版

  • 来源:华尔街日报
  • 发布日期:2012-10-29
  • 浏览数:258

 

     葡萄牙既不像爱尔兰那样在欧债危机中挺立潮头,也没有落到希腊那种实施债务减记的地步。对债券投资者来说这就够了。

     国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)警告说,葡萄牙在落实救助计划方面存在更大的挑战。葡萄牙国内对财政紧缩措施的厌烦、居高不下的失业率、以及为了预算重回正轨而大幅提高的税率都激起了强烈的社会不满。不过这些代价让葡萄牙争取到了更多的完成减赤目标的时间,而且该国经济正在逐步恢复平衡。

     IMF预计,葡萄牙2012年经济将萎缩3%,2013年将萎缩1%。由于国内需求萎靡不振,葡萄牙政府的财政收入大幅减少,这导致其最初制定的财政目标未能实现。葡萄牙政府现在的目标是在2013年将预算赤字与国内生产总值(GDP)之比降至4.5%,2014年降至3%以下,比最初的计划晚一年。IMF预计,到2014年,葡萄牙政府债务与GDP之比将达到近124%的峰值,远高于2007年危机前的68.4%。

     葡萄牙面临的政治风险也在上升。由于政府大幅提高税率,在野的社会党已不再支持政府的决策,而在野党的支持曾经是让市场稍感安慰的因素之一。葡萄牙工人计划在11月14日举行大罢工。

     不过也有一些乐观消息传出。今年1-8月,葡萄牙出口增长了9.6%,进口下降了4.3%,对非欧盟(European Union)市场的出口更是大幅上升,这抑制了葡萄牙经济的进一步下滑。该国经常项目赤字此前达到相当于GDP逾10%的规模,但现在已趋近平衡。野村(Nomura)指出,虽然葡萄牙的财政紧缩之路任重道远,但根据救助计划实施的财政紧缩将累计占到GDP的16%,远比希腊为35%的比例为低。

     更重要的是,葡萄牙得到了官方债权人的支持。该国用2013年到期的旧债置换了2015年到期的新债,从而迈出了重返市场融资的第一步。对投资者而言,这意味着尽管葡萄牙的经济前景黯淡,但它应该不会像希腊那样出现债务重组,特别是考虑到目前葡萄牙国债有一大部分为国内债权人持有。如果欧洲继续释放支持葡萄牙的信号,该国债券将获得更大的上行空间。