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如果希腊违约 危机甚于雷曼倒闭

  • 来源:环球外汇网
  • 发布日期:2011-05-26
  • 浏览数:314

 

     如果希腊债务违约,我们会看到其对金融机构的直接影响将比雷曼兄弟公司的倒闭更加恶劣。

 

  雷曼兄弟公司的倒闭对全球金融体系的冲击,部分原因是由于美国政府让一个规模较大的,相互联系而又复杂的金融公司破产,使市场对此感到恐慌,因而威胁到其他公司的财务稳定。

 

  但实际上,雷曼兄弟公司对金融机构的直接影响并不是很大。雷曼拥有60万衍生性金融商品合约以及上千亿美元的未偿还债券,但雷曼兄弟机构债权人通常要求储存一些资本以防雷曼兄弟的破产,这极大地削弱了雷曼破产所带来的连锁负面影响。该资本实际上起到了一定的缓冲作用。

 

  希腊大约有2700亿欧元的未偿还主权债务。银行(主要是欧洲银行)就持有约1千亿欧元的希腊债券。剩下的1700亿欧元债券由保险公司,养老基金和央行持有。在大多数情况下,希腊债务持有人没有准备任何资本来应付破产时的需要。这意味着希腊债务的持有人大多会感受到希腊破产的全面冲击,这就引发出另一个关键性的问题,就是他们是否有足够的资本来承受希腊的破产。

 

  欧洲银行有关资本的相关规定,欧元区主权债务是无风险的。实际上,这种规定是对风险较高的欧元区各国政府的一种补贴,使他们能够在比非欧元区国家更低的成本上借贷。正是由于这种规定,在很大程度上促使德国和希腊政府债券收益率利差在2004年下降到20个基点。

 

  当然,银行背负风险较高的债券主要是因为它有更高的收益。实际上,银行做法正是采纳了资本法规监督机构的主张,并想当然地认为债务是无风险。此项规定实际上也使银行在不需要拨出额外资金的情况下,通过把钱借给那些不符合资本法规的借贷者,来获得更高的收益。

 

  这种补贴对欧洲各国政府来说是非常重要的。在美国,只有3%的政府债务是由银行持有的。而在欧洲,30%的政府债务是银行持有的。如果没有补贴,许多欧元区政府就无法出售他们的债券。

 

  欧洲银行主权债务的高度集中,大大增加了银行资金短缺的可能性,若政府不向银行注资,银行将陷入僵局。欧洲央行目前持有希腊债务数额巨大,因此,即使欧洲央行也可能需要重组。

 

  目前很难确定欧洲哪个银行受希腊违约的影响最大。如果违约发生,这将使众人陷入恐慌之中。每个银行只知道自己面临的风险,对于它们同行的风险却一无所知,最让人担心的是,许多银行干脆拒绝向具有潜在破产的机构发放信贷。一个巨大的信贷紧缩可能进一步危及欧洲的金融机构和经济体。

 

  但是千万要注意,这个危机不是由投机商、贪婪或资本主义制度引起的。这是政府和它们所制定的法规引发的危机,也就是说政府借贷了太多资金,而相关法规却鼓励银行向政府放贷。